Мы в криптовалютном пузыре? Что будет с вашей инвестицией в криптовалюту. Сравнение с пузырём доткомов 2000-х годов   
<p><strong>Мы в криптовалютном пузыре? Что будет с вашей инвестицией в криптовалюту. Сравнение с пузырём дотко

Мы в криптовалютном пузыре? Что будет с вашей инвестицией в криптовалюту. Сравнение с пузырём доткомов 2000-х годов

 

Автор статьи: Хосе Мария Маседо — бывший профессиональный игрок в покер, который в 18 лет, имея на руках 30 долларов США, выиграл 1,6 миллионов долларов США. Он также является основателем KitchPack и Kaizen Academy.

 

Легендарные инвесторы и экономисты, а также лауреаты Нобелевской премии, такие как Уоррен Баффет, Рей Далио, Джейми Даймон, Роберт Шиллер и Джозеф Стиглиц, — все в один голос твердят, что на криптовалютном рынке раздувается пузырь.

 

В данной статье я намерен показать, каковы признаки пузыря, и выяснить, можно ли говорить о пузыре применительно к нынешней ситуации. Я также рассмотрю возможные следствия пузыря, используя в качестве хрестоматийного примера бум интернет-компаний в 2000 годах. Наконец, я предложу набор стратегий, позволяющих инвесторам и долгосрочным владельцам быть готовыми к любым непредвиденным обстоятельствам.

 

Я не собираюсь слишком долго рассуждать, в пузыре мы или нет (я не знаю наверняка и не думаю, что кто-то может дать точный ответ на этот вопрос), а скорее постараюсь найти наиболее приближённый к реальности возможный ответ, а также сконцентрируюсь на последствиях возможного пузыря для энтузиастов криптовалюты и долгосрочных инвесторов.

 

Что такое пузырь и правда ли, что мы внутри него?

 

Пузырь раздувается, когда стоимость актива превосходит его фактическую ценность. Хотя слово «пузырь» звучит пугающе, практически все новые технологии на определённом этапе своего существования являлись пузырями. Железнодорожное сообщение, радио и, разумеется, интернет были пузырями, прежде чем получили широкое распространение. Фред Уилсон, основатель Union Square Ventures, как-то сказал:

 

«Один мой друг сделал замечательное наблюдение. Он заметил, что «внедрение всех важных изобретений и технологий сопровождалось иррациональным энтузиазмом». Это означает, что должно было возникнуть всеобщее помешательство, чтобы инвесторы открыли кошельки и начали финансировать строительство железных дорог, или автомобильную промышленность, или аэрокосмический сектор, и т.п. Эти инвесторы потеряли значительную часть своих средств. Однако мы также наблюдали, как люди вкладывали средства в инфраструктуру интернета с высокой пропускной способностью, в программное обеспечение, которое успешно работает, а также в базу данных и структуру серверов. Все эти разработки позволяют нам пользоваться интернетом, изменившим нашу жизнь, и все эти достижения стали возможны благодаря той самой спекулятивной мании».

 

Почему новые технологии часто становятся пузырями? Потому что крайне тяжело определить фактическую ценность новой технологии, прибегая к традиционным методам оценки (исходя из текущего значения будущих денежных потоков), ведь денежные потоки от новых технологий — вопрос далекого будущего. В случае технологии блокчейн оценка затрудняется ещё и тем обстоятельством, что многие из блокчейнов никогда не породят денежный поток, но, несмотря на это, будут представлять большую ценность.

 

Место денежных потоков, которые подпитывали бы здоровый энтузиазм, занимают хайп и страх упущенных возможностей, и люди начинают спекулировать на любых индустриях, в которых можно внедрить новые технологии. Их подход можно сформулировать как «давайте децентрализуем всё». При этом энтузиастов мало заботит техническая осуществимость проектов. Кроме того, отсутствует адекватная оценка сроков их реализации. Таким образом, цена растёт, и начинает проявляться эффект «социального заражения» (психического взаимовлияния членов социума), о котором писал Шиллер:

 

«По мере надувания пузыря новости о росте стоимости обогащают ранних инвесторов, преумножая молву об их успехах и возбуждая зависть и интерес. Ажиотаж усиливается, и на рынок выходят новые люди, что приводит к дальнейшему росту цен, привлекая ещё больше людей и порождая представление о «заре новой эры», и так далее по спирали».

 

Так являются ли криптовалюты пузырём? Правда в том, что дать однозначный ответ невозможно, поскольку крайне тяжело достоверно оценить фактическую ценность технологии. Однако налицо определённые сигналы, на которые следует обратить внимание. В 1996 году Джон Ротшильд написал:

 

«Джо Кеннеди, знаменитый богач своего времени, вовремя распродал все свои биржевые активы после того, как пообщался с мальчишкой, чистившим ему обувь. Мальчик попросил у него совета о том, как ему распорядиться несколькими акциями, купленными им у собственного отца. Кеннеди понял: если дело дошло до того, что уличные чистильщики обуви играют на бирже, то рынок собрал все деньги, какие мог, и ловить на нём больше нечего».

 

Читая новости или просматривая Facebook, я наблюдаю аналогичный тренд: инвестиции в криптовалюты стали злобой дня. Ими занимаются буквально все, вплоть до Пэрис Хилтон.

 

Налицо одно обнадёживающее обстоятельство. Бум интернет-компаний в начале века первоначально был чисто североамериканским феноменом. Тем не менее 17 лет назад рынок доткомов дорос до 3-5 триллионов долларов США. Сейчас криптовалюты представляют собой глобальный феномен, однако пока они стоят всего лишь 300 миллиардов долларов США. Это значит, что пузырю ещё есть куда надуваться.

 

Выживание в пузыре: сравнение с дотком-пузырём 2000 годов

 

Судя по всему, в среде криптовалютных инвесторов распространено убеждение (вера?) в то, что даже если это пузырь, который лопнет, долгосрочные владельцы криптовалюты не пострадают, поскольку рынок всегда сможет восстановиться и покорить новые высоты.

 

Не истолкуйте меня превратно: конец пузыря не обязательно приведёт к катастрофе, если вы дисциплинированы, а ваш актив обладает реальным базовым значением и долгосрочным потенциалом. История показывает, что рынки в большинстве своём восстанавливаются после кризисов и цены даже превышают те, что отмечались на пике пузыря. Однако, покупая по неверной цене, вы рискуете столкнуться с затяжными проблемами в будущем. Для справки предлагаю ознакомится с некоторыми статистическими данными по буму интернет-компаний в 2000 годах.

 

Рынку технологий понадобилось 17 лет для того, чтобы вернуться к уровню стоимости, на котором он находился в период пузыря начала века. Анализ конкретных компаний приводит к тому же заключению. На пике пузыря 2000 годов цена акций Microsoft составляла 59 долларов США. Цена вновь поднялась выше этого показателя лишь в конце октября 2016 года. Если бы вы купили акции в середине 1999 года (цены того периода не имели ничего общего с ценами на пике пузыря в период с начала до середины 2000 года) и решили хранить активы в течение длительного времени, то вам пришлось бы до августа 2014 года ждать точки самоокупаемости.

 

 

На пике интернет-пузыря цена акции CISCO равнялась 79 долларам США. После этого в 2002 году она рухнула до 11 долларов США, а сейчас она составляет 32 долларов США — половину своей стоимости на пике. Если бы вы купили эти акции в середине 1999 года, то до сих пор дожидались бы возможности выйти в ноль.

 

 

Аналогичным образом, акции Intel стоили 73,94 долларов США на пике пузыря, а 17 лет спустя они стоят 35,09 долларов США, в два раза дешевле. А если бы вы приобрели их в середине 1999-го, то точка безубыточности была бы достигнута лишь в мае 2014 года.

 

 

Даже Amazon, самая успешная компания эры доткомов, шедшая впереди с большим отрывом, восстановила свою пиковую стоимость лишь семь лет спустя, в июле 2007 года.

 

 

Другим известным компаниям, пережившим интернет-пузырь, таким как Intuit, Priceline и Adobe, также понадобилось десять с лишним лет, чтобы восстановить пиковую стоимость (хотя, как и Amazon, они не только восстановились, но и совершили значительный прогресс).

 

 

 

 

Я отнюдь не пытаюсь напугать читателей этим анализом. Скорее, моя цель в том, чтобы показать: каким бы ценным не был приобретаемый вами актив, никогда не следует забывать о цене, поскольку она может оказаться слишком высокой. Хотя все компании, которые я упомянул выше, были и остаются очень ценными и крайне успешными, им пришлось потрудиться, чтобы вернуть первоначальную стоимость. Пусть даже вы сумеете приобрести, так сказать, Amazon в мире криптовалют (что гораздо легче представить в ретроспективе, чем совершить в режиме реального времени), то и в этом случае, если вы ошибётесь со временем покупки, вам придётся семь лет ждать достижения точки самоокупаемости. Не забывайте, что наш анализ не охватывает компании эры доткома, которые полностью разорились, а таких — большинство.

 

Что же делать?

 

Учитывая, что признаки пузыря налицо, а вычислить, когда он лопнет, практически невозможно, самое мудрое — приготовиться к этому заранее. Что же конкретно можно сделать? Как бывший профессиональный игрок в покер, я часто прибегаю к такому понятию, как ожидаемая выгода. Ожидаемая выгода — это просто сумма всех возможных величин для случайной переменной. Каждая величина умножается на вероятность своего события. С помощью ожидаемой выгоды можно рассчитать самую прибыльную опцию в рамках любого сценария. Звучит сложно? Давайте попытаемся разобраться с помощью цифр.

 

Предположим, у вас есть сумма в размере 10,000 долларов США, которую вы намерены инвестировать. Вы на 80% уверены в том, что текущая ситуация является пузырём. Когда пузырь лопнет, рыночная капитализация, как вы считаете, уменьшится на 75%. Однако вы не знаете, когда именно это случится, через два месяца или два года, и полагаете, что отказ от пребывания на рынке в этот период чреват потерей прибыли в двукратном размере.

 

Больше того, если пузырь всё-таки лопнет, то рынок, как вы полагаете, будет восстанавливаться и через пять лет вернётся к былому уровню. Если же краха не произойдёт, то рынок продолжит расти и за тот же период вырастет в четыре раза. Простоты ради допустим, что криптовалютный рынок состоит только из Bitcoin, цена которого первоначально составляет 10,000 долларов США за монету.

 

В этом случае:

 

  • Если вы вообще не участвуете в трейдинге, то просто сохраняете свои 10,000 долларов США. Ожидаемая выгода = 10,000 долларов США.

 

  • Если вы инвестируете все 10,000 долларов США: если пузырь лопнет (вероятность 80%), то вы заработаете 20,000 долларов США, но потеряете 75% этой суммы, когда пузырь лопнет; в итоге у вас останется только 5,000 долларов США, и эта сумма вырастет до 20,000 долларов США по прошествии пяти лет. Если пузырь не лопнет (вероятность 20%), то вы заработаете 40,000 долларов США за тот же период. Ожидаемая выгода = 0,8*20,000 + 0,2*40,000 = 24,000 долларов США.

 

  • Если первоначально вы остаётесь в стороне, намереваясь инвестировать после того, как лопнет пузырь: если он лопнет (вероятность 80%), то вы инвестируете 10,000 долларов США и спустя пять лет получите 40,000 долларов США. Если пузырь не лопнет (вероятность 20%), то Bitcoin будет стоить 40,000 долларов США и вы потеряете 40,000 долларов США (цена упущенной возможности). Ожидаемая выгода = 0,8*40,000 + 0,2*(- 40,000) = 24,000 долларов США.

 

  • Если вы инвестируете 2,000 долларов США, а 8,000 долларов США не пускаете в ход, дожидаясь конца пузыря, то: если пузырь лопается (вероятность 80%), то вы получаете 1,000 долларов США из своей первоначальной инвестиции, а потом инвестируете 8,000 долларов США. Через пять лет 1,000 долларов США превратится в 4,000 долларов США, а 8,000 долларов США — в 32,000 долларов США. Если краха рынка не происходит (вероятность 20%), то вы заработаете 8,000 долларов США. Ожидаемая выгода = 0,8*36,000 + 0,2*8,000 = 30,400 долларов США.

 

Заключение

 

Безусловно, я представил упрощённую модель. Вы можете поиграть с цифрами и получить другие результаты с незначительными вариациями. Ключевая мысль такова: даже если вы пламенный энтузиаст криптовалют, но вам кажется, что существует ненулевая вероятность краха, то с целью максимизировать ожидаемую выгоду (то есть получить как можно больше) часть средств стоит вывести из игры и вложить их после того, как пузырь лопнет и цены сдуются. Чем более вероятным вы видите крах, тем больше денег вам следует оставить «про запас», и наоборот.

 

Новости из мира биткойнов http://coinbits.news/