Что мешает правительствам регулировать ICO?
<p> </p> <p><strong>Что мешает правительствам регулировать ICO?</strong></p> <p> </p> <p>«2 августа я заработа

 

Что мешает правительствам регулировать ICO?

 

«2 августа я заработаю огромную кучу денег на ICO Stox. com». Эти слова, опубликованные в июле этого в социальной сети Instagram, сделали боксера Флойда Мейвезера первым среди знаменитостей, прорекламировавших первичное размещение цифровых токенов. Stox, онлайн-платформа для торговли рыночными прогнозами, привлекла более 30 миллионов долларов США, и часть этой суммы, похоже, пошла прямо в карман Мэйвезеру в знак благодарности за рекламу. Его примеру вскоре последовали и другие знаменитости, включая Пэрис Хилтон. Однако этот источник «легких денег» вскоре может иссякнуть: в начале ноября Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) объявила, что считает подобные акции с участием звезд рекламой, которая может быть незаконной, если компании не будут прямо говорить, сколько платят знаменитостям за продвижение их проектов.

 

Этот эпизод — лишь последний в длинной череде событий, иллюстрирующих всеобщее помешательство на ICO. Год назад об этой форме привлечения инвестиций мало кто слышал; сегодня она популярнее, чем традиционные IPO. По данным Coinschedule, за последние 12 месяцев было проведено более 200 ICO, а общая сумма собранных средств составила 3,3 миллиарда долларов США. Для сравнения, за предыдущий год эта сумма составила примерно 70 миллионов долларов США. Такой рост популярности ICO объясняется резкоим скачком курса биткоина. Бывший сотрудник Комиссии по ценным бумагам и биржам США Бенджамин Лоуски заявил, что «регулирующие органы никогда не видели, чтобы новый финансовый продукт набирал популярность такими темпами».

 

Неудивительно, что ICO привлекают внимание правительства. В Китае и Южной Корее, где ICO идеально вписались в местную культуру азартных игр, этот метод финансирования уже объявлен вне закона. Многие западные регуляторы ясно дали понять, что рассматривают по крайней мере некоторые из криптовалют, продаваемых в ходе ICO, как ценные бумаги, к которым должно применяться соответствующее законодательство. Комиссия по ценным бумагам и биржам США одной из первых высказала подобное мнение, заявив в отчете по DAO (одному из неудачных ICO), что такие предложения должны проходить регистрацию или подавать отдельную заявку на освобождение от следования общим правилам. Как бы то ни было, главные проблемы в области регулирования остаются нерешенными.

 

Самый насущный из открытых вопросов — что в действительности представляет собой токен, — говорит Питер ван Валкенбург из аналитической компании Coin Center. Технически ответ прост, по крайней мере, для тех, кто знаком с криптовалютой. Токены — это, по большей части, записи в блокчейне эфириума, распределенном реестре, копии которого находятся на сотнях тысяч компьютеров по всему миру. Эта система похожа на ту, которая лежит в основе биткоина, однако платформа эфириум не только контролирует криптовалюту эфир, но и поддерживает смарт-контракты, программы, определяющие условия деловых соглашений. Инвесторы посылают свои эфиры на смарт-контракты ICO; система регистрирует полученные средства и генерирует токены, которыми можно торговать, как независимой криптовалютой. Эмитент ICO получает собранный эфир и может использовать средства для разработки своего проекта.

 

С юридической точки зрения все куда сложнее, говорит Кевин Вербах из Уортонской школы бизнеса Университета Пенсильвании. Например, Комиссия по ценным бумагам и биржам США утверждает, что технология не имеет никакого значения: если токены используются для сбора средств, они должны считаться ценными бумагами. Сами же эмитенты ICO убеждены в обратном: хотя токены изначально используются как средство финансирования, в последствии они часто выполняют конкретные функции в проектах и, следовательно, их следует рассматривать по-разному в каждой конкретной ситуации.

 

В пример можно привести стартап Filecoin, которому удалось в ходе ICO привлечь рекордную сумму в 252 миллионов долларов США. Filecoin - онлайн-рынок, где пользователи смогут сдавать в аренду неиспользуемое место на своих жестких дисках, и токены будут использоваться на нем как внутреннее средство оплаты.

 

Токены любви

 

Однако большинству эмитентов будет непросто убедить Комиссию по ценным бумагам и биржам США и другие регулирующие органы в том, что их токен полностью утилитарен. Кажется, что для многих фирм, таких как Kik, (Kik - сервис обмена сообщениями, собравший около 100 миллионов долларов США), привлечение средств все-таки остается приоритетной задачей. Для других эмитентов проблема заключается в том, что токены, которые они продают, предназначены для проектов, существующих только на бумаге, и поэтому подобные ICO нацелены исключительно на привлечение средств. Следует также заметить, что большинство инвесторов в настоящее время покупают токены не ради их будущего использования, а исключительно с целью спекуляций на их стоимости.

 

Чтобы избежать чрезмерного контроля, эмитенты нагружают работой юристов. Одно из наиболее популярных в Америке юридических решений называется «Простое соглашение на будущие токены» (SAFT) — способ приобрести не сами токены, а опцион на их покупку. Такое решение позволяет обойти проблемы с проектами, в которых токены еще не используются. По мере того, как привлечение средств становится все более сложной задачей, на первый план выходит маркетинг. Одним из результатов этого процесса стал пресейл — практика, при которой первые инвесторы часто получают большую скидку и которая позволяет повысить спрос на ICO.

 

Второй важный нерешённый вопрос заключается в том, как токены будут вписываться в нормативную среду. Будучи, по сути, программным кодом, они могут принимать форму любого финансового продукта. «Они соединяют все классы активов в одном», — заявил Лекс Соколин, консультант Autonomous Research. Это может привести к явным юридическим трениям, особенно в США, где различные классы активов регулируются различными агентствами.

 

В других юрисдикциях дела обстоят гораздо проще. Многие криптовалютные организации размещают свои штаб-квартиры в швейцарском городе Цуге, где они могут сэкономить на налогах, а власти пока не склонны считать токены ценными бумагами. В январе в Гибралтаре вступит в силу «технологическая система для работы с распределенными реестрами» (которая, впрочем, не связана непосредственно с ICO). Важным неизвестным в этом уравнении остается Китай, который, несмотря на запрет ICO, явно заинтересован в криптовалюте, во всяком случае, в тех аспектах, которые власти Китая могут проконтролировать.

 

Третий вопрос заключается в том, как будут регулироваться предприятия, финансируемые посредством ICO. Найти надежное решение жизненно важно, так как многие из них считают себя совершенно новым типом организаций. Идея состоит в том, что, основатели, сотрудники и пользователи являются равноправными держателями токенов, заинтересованными в расширении своей сети, так как это повышает ценность их активов. Эти организации будут «децентрализованными», а управлять ими будут, по крайней мере, частично, не люди, а смарт-контракты.

 

Добиться того, чтобы все это работало как задумано, будет непросто, о чем свидетельствует случай Tezos, стартапа, который привлек 232 миллионов долларов США для финансирования разработки еще одного блокчейна. Новая версия должна быть оснащена сложным механизмом саморегуляции, который поможет избежать проблем, типичных для биткоина (самая популярная криптовалюта регулярно сталкивается с угрозой раскола сообщества, когда различные фракции не соглашаются по тем или иным вопросам развития, и многие считают, что это может привести к ее краху). Владельцы токенов Tezos получат право голоса, пропорциональное объему их активов, и смогут делегировать это право третьим лицам.

 

По иронии судьбы, Tezos стала первой криптовалютной организацией, которая столкнулась с серьезными проблемами в области управления. Учредители выбрали весьма сложную юридическую структуру, которая включает в себя швейцарский фонд, контролирующий доход с ICO. Теперь же они оказались втянуты в публичный конфликт с главой этого фонда по поводу того, как управлять собранными средствами. Более того, крупный вкладчик подал на учредителей в суд за предполагаемые нарушения закона о ценных бумагах, которые Tezos отрицает.

 

Проблемы Tezos, а также излишняя шумиха вокруг ICO, побудили некоторых эмитентов переосмыслить свой подход. Blockstack, чей ICO начнется 13 ноября, обойдется без пресейла и вместо этого предоставит пользователям скидку. Компания также реорганизовала себя в «общественную организацию», которая может быть нацелена на получение прибыли, но обязана тратить значительную ее часть на благо общества. Ожидается, что Blockstack побьет рекорд Filecoin по объему собранных средств. Правда, и амбиции компании крайне высоки: разработать программное обеспечение и сервисы, которые позволят сделать интернет, где сейчас доминируют технологические гиганты, вновь полностью децентрализованным. Если Blockstack столкнется с трудностями, сама концепция распределенных организаций может оказаться под угрозой.

Новости из мира биткойнов http://coinbits.news/